作者：成盟基金投资研究部：成盟基金投资研究部

引言

游戏行业有创新和股票博弈的机会。目前，网络游戏仍有很大的增长机会，尤其是游戏。预计网络游戏将在三到五年内成熟。届时，所有游戏行业都将进入整合、产品开发和股票游戏。最近看中了客户端游戏向游戏转型的机会，电竞游戏的机会，长期看好VR游戏。

1、游戏产业的产业链结构

在游戏行业，其产业链的上下游通常是游戏开发商、游戏运营商、游戏分销商、支付服务提供商、玩家(客户)。

游戏开发商根据市场需求制定产品开发或升级计划，组织规划、艺术、水平开发者按照特定流程进行游戏基本开发，经过多轮测试、调整和改进，形成正式的游戏产品。

游戏运营商负责提供游戏产品的运营平台，利用现有资源，协调游戏开发商、游戏经销商、支付服务提供商等资源，开展产品销售推广、运营分析、业务维护、利润清算和客户服务。

游戏经销商的关键是向玩家介绍游戏产品的信息、下载地址或使用页面，帮助游戏运营商共同推广自己的推广方式(包括Web门户或社区、WAP网站、移动终端系统软件和平面媒体等。).

支付服务提供商负责向玩家提供游戏产品消费行为的收费支付渠道（包括手机电话费、电话充值卡、储蓄卡、游戏点卡等）。

为了确保最终用户掌握市场需求，快速有效地生产产品规划和开发，确保发布商品的数量和质量，提高企业的独立开发水平，具有一定优势的游戏运营商根据并购扩展到游戏开发阶段。随着大数据时代的到来及其消费者需求的不断变化，垂直一体化的发展理念已成为游戏行业的重要方向，越来越多的公司在产业链中发挥着重要作用。

2、游戏行业的关键类型和比较

下面从游戏产品和运营环境来分析游戏行业的产品类型，根据运营环境可以分为:移动终端游戏(目前主要是游戏)、PC游戏(网络游戏)、电视游戏、经典街机等，按产品模式可分为：单机手机游戏、网络游戏、图文页面游戏、互联网页面游戏。

移动终端游戏是运行在移动终端上的游戏软件，目前国内的移动终端游戏主要是游戏。单机手机游戏应以移动终端为基础，只需要一个移动终端，不需要使用移动通信网络游戏，只包括只有商品电话、收费、提交积分的游戏；网络游戏是指使用移动通信网络、游戏网站服务器或其他客户端的游戏；图形页面游戏是指客户不需要使用游戏客户端程序，游戏可以通过WAP(无线通信协议)页面立即联网应用。

PC游戏是指在计算机上运行的游戏软件。

PC游戏是指在计算机上运行的游戏软件。互联网页面游戏是指无客户端或根据浏览器核心的微客户端游戏，根据网站开发技术，以标准HTTP协议为载体传输。它类似于PC在线游戏，但没有软件系统。

近年来，随着与移动互联网的相辅相成和整合，以及其PC终端和各种移动终端在智能和便携性方面的趋同，游戏产品跨平台运行于各种终端的要求逐渐显现出来。随着版权价值意识的增强，随着互联网页面游戏中社交游戏和其他商品在各种移动终端上的运行，游戏开发商和运营商在获得版权后，加强文化内容的综合利用，试图以多种形式的多媒体产品实现版权价值的最大化。因此，移动终端和PC游戏开发商都开始利用自己的技术优势和渠道优势来实现跨平台游戏的业务范围。

以下是对移动终端和PC终端产品特点的详细比较。从开发进度来看，移动终端游戏产品比PC终端简单，网络游戏的开发进度优于页面游戏和单机手机游戏；从盈利模式来看，网络游戏的盈利来源明显强于页面游戏和单机手机游戏。计时费、虚拟道具费和广告费是主要的盈利来源；从付费方式来看，移动终端比PC终端有更多的创新空间，尤其是微信支付和支付宝，为移动终端游戏的金融服务提供了更多的便利。

3、中国游戏产业的环境分析

考虑到游戏产业主要以网络为载体，网络的发展与游戏产业的环境分析直接相关，这部分通常是分析中国与游戏产业相关的网络发展，解释环境分析，分析数据来自中国互联网信息中心（CNNIC）。

截至2016年12月，中国网民人数达到7.31亿，全年新增网民4299万，互联网普及率达到53.2%，较2015年增长2.9％，经过十年的快速增长，目前的增长率已经保持稳定，为游戏行业的稳定发展和消费者（玩家）提供了基础。根据网民对设备的重新访问，台式电脑的使用比例已经下降到22.7%，而手机用户的使用比例已经上升到80.7%，笔记本电脑的应用比例也有了很大的提高，主要是由于一些用户使用各种设备造成的。从设备的应用可以推断，移动设备的交易和娱乐将成为《纽约时报》的流行，特别是以手机为核心的游戏开发将占游戏行业的更大份额。从下图中的手机网民来看，中国手机网民的增长率惊人。十年来，他们从5000万增长到7亿，平均复合增长率约为30%。手机网民占网民的95%以上。几乎每个网民都有手机网民的身份，这主要是由于智能手机的发生和普及。手机交易价格低于电脑，移动和上网更方便，许多偏远地区的人更有可能成为移动网民，这为以移动终端为核心的游戏产业的发展提供了巨大的消费群体。据CNNIC统计，截至2016年底，中国手机网络游戏用户已达35166万，占用户数量的50.6%，比2015年27928万增加25.9%，占手机互联网娱乐的很大比例。

4、我国游戏产业的发展状况

下图显示了中国游戏用户数量的变化。2011年以前，游戏用户增速非常快，达到70%以上。2012年和2013年保持中高速增长。2014年以后，客户增速放缓，说明游戏用户增速已经成熟。在不久的将来，客户很可能不会增加甚至减少。2016年，中国游戏用户达到5.66亿，占中国总人口的40%。

下图显示了中国游戏产业的发展规模。2008年，中国游戏市场容量仅为185.6亿元。经过八年的发展，已经增长到2016年的165.7亿元，复合增长率达到31.46%。近两年增速放缓，2016年增长17.7%，告别过去的快速增长。从中国游戏用户的其他组成来看，男性用户总体占70%、女性用户占30%。从市场细分来看，男性用户在客户端游戏中占78.1%，而男性用户在页面游戏和移动游戏中占70%以下，尤其是移动女性用户。根本原因是移动游戏操作简单，休闲质量强。从用户支付结构来看，未支付的用户占26.5%，有支付的用户占73.5%，其中年支付1500元以下的用户占47.4%，平均每个用户支付292.53元，日交易约1元。下图显示了中国客户端游戏的发展和变化。2014年以前，它一直在中高速增长。近年来，它一直在停滞甚至下降，这表明客户端游戏市场在中国已经相当成熟。由于产品没有更新或创新，客户端游戏市场很可能会进入衰落阶段。2016年客户端游戏市场容量为582.5亿元，平均每人交易373.4元。下图显示了中国页面游戏的市场情况。中国页面游戏可以说是从2008年发展到2015年，经历了非常快速的改进环节。复合增长率为74.26%。2016年下降，市场容量下降至187.1亿元，下降14.8%，平均每人交易68元。从用户数量来看，从2013年到2016年，用户数量下降到2.75亿，下降了7.5%。这种情况综合说明页面游戏行业已经衰落。

以下是中国网络游戏产业的发展。网络游戏市场不断发展，进入快速增长阶段。2008年规模仅为1.5亿元，但到2016年已达819.2亿元，复合增长率约为120%。近年来，增长率有所下降，但仍有30%以上的增长率，2016年为59.2%。从用户规模来看，用户数量从2008年的1000万发展到2016年的5.28亿多。可以说每三个人中就有一个移动玩家，人数还是增加了15%以上，2016年是15.9%。综上所述，移动游戏产业已成为游戏产业的主力军，仍处于快速增长的环节。游戏产业的改善已经完全由移动游戏产业奉献，网络游戏可能在不久的将来仍然是主角。

客户端游戏、页面游戏和单机手机游戏已经发展得相当成熟，并出现了衰退的迹象。近年来，许多资本涌入移动游戏行业，产品同质化严重，生产过剩。市场份额日益增加，中小企业利润日益困难。腾讯和网易占据了近70%的市场份额，而其他公司的市场份额不到5%。即使网络游戏是上述游戏中唯一也有增长的游戏。让我们来谈谈游戏的主题和产品类别。下图显示了网络游戏的主题结构。在月平均充值超过1000万的网络游戏中，排名前五的是幻想、西游、日本漫画、修真和卡通。它们占83.5%，修仙网络游戏尤为突出，占32.3%。再考察一下月均充值超过1000万的网络游戏产品类别。角色扮演占最大比例，占66.8%。卡牌游戏排名第二，占13.5%，MOBA网络游戏排名第三，占6.6%，总比例86.9%。

5、全球游戏市场的发展状况

通过比较全球游戏产业的发展，对预测中国游戏产业的未来具有一定的参考意义。Newzoo发布了《2017年全球游戏市场报告》。截至2016年底，全球游戏市场用户超过22亿，规模为1089亿美元，比2015年增长7.8%。其结构可分为移动游戏、PC游戏、单机游戏三类。移动游戏规模461亿美元，占游戏行业的42%，其中手机游戏市场规模353亿美元。占游戏行业的32%，占移动游戏的76.2%；PC游戏市场容量294亿美元，占游戏行业的27%，其中客户游戏248亿美元，页面游戏45亿美元；单机手机游戏市场容量335亿美元，占游戏行业的31%。下图显示具体图表。下图显示具体图表。

从区域分布来看，亚太市场占47%，游戏市场容量512亿美元，其中中国市场规模275亿美元；北美占25%，市场容量270亿美元，其中美国市场规模251亿美元；其他地区市场规模30.6亿美元，占28%。

6、未来的中国游戏产业

最终我们来看看未来的中国游戏产业，依据Newzoo发布的报告，未来三年，我国游戏市场的规模将就目前275亿美金增长到337亿美金，复合增长率是7%，其中网络游戏市场的规模将在146亿美金增长到213亿美金，复合增长率为13.42%。仔细观察下面的数据，可以发现游戏市场规模的奉献完全来自于移动游戏的发展，说明非网络游戏产业的发展会萎缩。未来三年，网络游戏市场占比分别为57.53%、60.94%、63.2%，未来行业的发展仍将以网络游戏为主，尤其是手机游戏的发展，值得期待。未来三年，网络游戏市场占比分别为57.53%、60.94%、63.2%，未来行业的发展仍将以网络游戏为主，尤其是手机游戏的发展，值得期待。

除了游戏的新趋势外，游戏产业的发展方向还包括两个细分趋势：电子竞技游戏和VR游戏。首先，让我们了解两个细分趋势。2016年，电子竞技游戏的具体销售额达到504.6亿元，约占总市场的30.5%。其中，客户端电子竞技游戏市场33.2亿元，移动终端市场171.4亿元。目前，移动终端电子竞技游戏仅占移动终端的20.9%%，远不如客户端电竞游戏占客户端游戏的57.2%，可见移动端电竞游戏未来发展前景广阔。虚拟现实游戏尚未商业化，经历了激烈的投资日期，但没有赚钱，现在许多虚拟现实硬件供应商和软件供应商已经退出该领域，对于虚拟现实发展障碍，工业和信息化部总结为三点：硬件技术响应速度远远不能满足虚拟现实解决大量数据的需要；虚拟现实软件开发成本大，效果有限；虚拟现实仍局限于视觉冲击，对听觉和触觉的关注较少，不会有根据嗅觉和味觉的商品，所以VR游戏太早了。

根据艾瑞咨询的数据，未来中国游戏规模将从783.2亿元增长到2018年1283.5亿元，增长迅速下降，几年后可能进入个位发展期，但从手机游戏总增长，目前处于低停滞阶段，预计未来用户基础不会大幅提高，目前总数5.23亿，两年后增长到5.63亿。总的来说，手机游戏行业也有三到五年的进步，然后将进入未来的完善阶段。

7、汇总

游戏产业的发展经历了从小到大的不断发展过程，产业链发展得非常健全。近年来，随着大数据的发展和客户需求的日益强劲变化，垂直一体化的营销战略已成为行业的主流。游戏市场的分类商品现在已经发展得相当成熟，尤其是以计算机和单机为媒介的游戏市场停滞和衰退的迹象。行业内有创新和股票游戏的机会。游戏市场分类商品现在已经发展得相当成熟，特别是以计算机和单机为媒介的游戏市场停滞和衰退的迹象。该行业有机会进行创新和股票游戏。目前，在线游戏仍有很大的增长机会，特别是游戏。预计在线游戏将在三到五年内成熟。届时，所有游戏市场将进入整合环节、产品开发和股票游戏环节。最近看中了客户端游戏向游戏转型的机会，电竞游戏的机会，长期看好VR游戏。